Управление рисками: злоупотребление стратегией регулировки. Ч.3

Опционы /
Как уже говорилось, роллирование является эффективной стратегией. Но очень многие трейдеры попадают в беду по причине злоупотребления ею. Обычно подобные ситуации происходят, когда регулировку делать не следует. Чаще всего гораздо лучшим выходом является окончить торговлю и не пытаться что-либо исправить. Опытный и успешный трейдер знает, что невозможно получить прибыль в каждой сделке. Иногда лучше признать, что торговля получилась убыточной и закрыть её.


Роллировать позицию следует так, чтобы после регулировки ею было удобно управлять. Иными словами, после корректировки позиции опцион должен находиться как можно дальше от денег, а срок экспирации при этом должен истекать через месяц. Роллирование — хорошая стратегия, если использовать её умно. Однако проблема заключается в том, что многие трейдеры злоупотребляют ею, подвергая себя большому риску.


Почти всегда трейдер принимает решение роллировать позицию, когда она уже начала терять деньги. Если вы будете дожидаться момента, когда короткий опцион войдёт в деньги, вас ждут потери. Первоочередное внимание при роллировании уделяйте снижению уровня риска. Для этого придерживайтесь двух основных правил:
  • Старайтесь избегать увеличения позиции, потому что таким образом вы будете рисковать ещё большей суммой.
  • После регулировки позиция должна быть такой, чтобы вы хотели иметь её в своём инвестиционном портфеле.
Слишком часто после регулировки степень риска повышается. Это происходит из-за того, что трейдер передвигает опцион недостаточно далеко от денег, и тот находится вне зоны его комфорта. Но если переместить опцион в правильное место, вам будет сопутствовать удача.


Возможно, для роллирования позиции вам придётся потратить некоторое количество наличных денег. Но в этом нет ничего страшного. Рынок повёл себя не так, как вы ожидали, и глупо рассчитывать только на прибыль в подобных условиях. Потратив некоторую сумму, вы сможете переместиться на более рискованную позицию, в которой вероятность получения прибыли будет гораздо выше. Снижение степени риска является основной целью роллирования.


При изменении не следует увлекаться увеличением позиции. Конечно, такая стратегия отлично «работает» для всех, а значит, и для вас тоже. Но при этом трейдер нередко слишком увлекается и продолжает увеличивать позицию дальше. При этом он становится «слепым» и не замечает, какой суммой теперь рискует.


Имея на руках 40 опционов, которые отдаляются от денег на 30 пунктов, чувствуешь себя гораздо безопаснее, чем имея 20 опционов, удалённых от денег на 15 пунктов. Но это чувство обманчиво. Когда у вас не хватает опционов (или спрэдов), риск, на самом деле, повышается. «Безопасным» или «менее опасным» можно называть портфель, вероятность получить убыток в котором минимальна (в идеале равна нулю). Этого можно добиться путём тщательного управления размером позиции и применения стратегии, которая не позволит увеличивать позицию на длительный период.


Стоит ли роллировать позицию и удваивать количество колл-спрэдов или пут-спрэдов? Многие считают, что подобная стратегия работает. Оживление (или спад) рынка в конце концов заканчивается, время идёт, и короткий спрэд может быть компенсирован низкой ценой или окончанием срока экспирации. Это принесёт прибыль. Если вы решили закрыть позицию без роллирования, у вас будут потери. Что ж, данная стратегия выглядит привлекательно. Но это ловушка. Опытный трейдер не раз наблюдал ситуацию, когда оживление или спад не заканчивались. Рынок при этом не находится в перенапряжении. Но у трейдера, размер позиций которого постоянно увеличивается, начинается паника.


Эта ситуация может быть ещё хуже, если у вас будет недостаточно спрэдов во время спада. Это связано с тем, что рынки имеют тенденцию двигаться вниз гораздо более быстрыми темпами, чем вверх. Этот эффект становится причиной повышения волатильности (из-за страха), которая, в свою очередь, влечёт повышение цен на спрэды, которые вы продали. Другими словами, в условиях падения рынка потери накапливаются быстрее.


Допустим, у вас имеется 10 лотов августовских колл-спрэдов со значением 10 пунктов. Вы совершили роллирование позиции и в результате у вас на руках 20 сентябрьских спрэдов, а затем 50 октябрьских спрэдов со всё более высокой стоимостью страйка. Мало того, что вы потеряете деньги, но ещё и изменятся маржинальные требования от $ 1000 до $ 5000. Если вы снова прибегнете к регулировке, в ноябре маржа изменится в пределах от $ 10 000 до $ 20 000. Вы действительно хотите это сделать, даже если у вас имеются наличные? Вы не боитесь потерять слишком много денег?


Думаю, вы знакомы с Martingale gambling system. Эта система игры предлагает удваивать ставку при каждом проигрыше. Действительно, это надёжная система. Но лишь при условии, если у вас имеется бесконечное количество денег и в игре не установлен верхний потолок на размер ставки. Но эти ограничения существуют, и игроку часто достаточно один раз проиграть, чтобы стать банкротом. Пожалуйста, не пользуйтесь этой системой при торговле опционами.


Если вы разумно управляете рисками, такая ситуация никогда не возникнет. Возможность потерять $ 1000 быстро превращается в потенциальный убыток $ 5000. Поверьте, это совсем не единичный случай, когда трейдер роллирует позицию в пятый или шестой раз, что приводит к угрозе потери $10k, затем $20k, затем $40k и т.д. Если у вас имеется 10 лотов с риском в $ 1000, преобразуйте их в один, чтобы снизить риск.


Если вы не хотите расстаться с карьерой трейдера, избегайте подобных ситуаций. Когда появится прибыль, можно будет развиваться дальше. А если у вас появятся убытки при отсутствии капитала, придётся покинуть торговлю, и возможно, навсегда.


Совершенно очевидно, что регулировка позиции осуществляется с целью отодвинуть её подальше от денег и во времени. Это даёт надежду заработать денег, когда истечёт срок экспирации. Но делать это совершенно необязательно. Вы можете принять потерю и начать всё «с чистого листа». Если после роллирования спрэд не имеет максимально приемлемых для вас характеристик и если риск превышает разумные пределы, не стоит связываться с этим. Многократное роллирование позиций не может являться хорошей стратегией, и лучше сократить имеющийся риск. Помните, если вы считаете, что выход с потерей неприемлем, и что лучше сделать регулировку позиций, то можете оказаться в ещё худшей ситуации. Не делайте этого.

Ещё один момент. OEX является самым худшим индексным опционом для продажи колл- или пут-спрэдов, т.к. существует вероятность раннего исполнения (до истечения срока экспирации), когда опцион находится в деньгах. Все остальные индексные опционы (включая XEO) являются European Style и не могут быть исполнены до окончания срока экспирации.
Поделиться с друзьями:

0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.