Регулировка позиций: правильное понимание

Опционы /
Существуют веские причины для изменения позиции, когда рынок ведёт себя не так, как планировалось.

Философия регулировки позиций

Бытует распространённое заблуждение, утверждающее, что регулировка опционных позиций осуществляется с одной лишь целью — предотвратить потери. Другими словами, когда позиция начинает терять деньги, трейдер делает «что-то», нацеленное на восстановление потерь и выход из торговли с прибылью.
Такой образ мышления не приводит ни к чему хорошему. Думая подобным образом, трейдер может:
  • Перестать быть дисциплинированным и приобрести плохую привычку упорно отказываться принимать правду о том, что сделка не будет прибыльной.
  • Не закрывать позиции, которые стали чрезмерно рискованными, надеясь, что на рынке произойдёт чудо. Надежда — это не стратегия.
  • Часто предпринимать действия, увеличивающие риск, в надежде вернуть потерянные деньги.

Правильное понимание причин для регулировки позиций

Главные причины для регулировки опционных позиций:
  • Защита имеющихся на руках активов.
  • Снижение потерь в будущем.
  • Создание более комфортных условий. Если после регулировки позиции вы стали чувствовать себя более уверенно, можно говорить о начале нового этапа торговли.
Вторичная причина:
  • Создание условий для получения доходов в будущем. Это не означает осуществление действий для восстановления потерь. Очень важно понять разницу между этими понятиями.
  • Никогда не регулируйте позиции с целью избежания потерь.

В чём разница между «получением прибыли в будущем» и «восстановлением потерь»

Мудрый трейдер никогда не будет держаться за убыточную позицию. Скорее, он предпочтёт выйти из торговли. Оставшиеся деньги будут использованы для покупки лучшей позиции. Такое решение имеет больше шансов увеличить стоимость инвестиционного портфеля в будущем, чем регулировка.


Некоторым эта разница покажется тривиальной, но понимать её тем не менее очень важно. Ведь это оказывает влияние на качество (читай: «прибыльность») ваших позиций. То же самое касается денег. Давайте рассмотрим небольшой пример. Допустим, в последней сделке вы потеряли $ 1000. Казалось бы, никакой разницы нет. Стоимость вашего портфеля будет одинаковой, если вы заработаете $ 1000 на новой позиции или восстановите ту же $ 1000 с помощью регулировки.
 
Так в чём же разница? Всё дело в том, что вероятность получения $ 1000 (или любой другой суммы) будет значительно выше, если открыть новую позицию, отвечающую вашим требованиям. Нет никакого смысла держаться за неудобную позицию, даже если она была скорректирована. Трейдеры, которые вносят изменения только с целью восстановления потерь, совершают большую ошибку. По сути, они повышают риск получения убытка за счёт владения неудобной позицией и невозможности двигаться вперёд. Кроме того, в этом случае трейдер лишается возможности получить дополнительную прибыль.

Пример

Допустим, вы продали кредитный спрэд 10 июля, когда XYZ составляла $ 102 за акцию. Премия составила $ 1, т.е.вы могли заработать $ 800 с 8 лотов. Сегодня 22 июля, и акции торгуются на уровне $ 114, а стоимость выхода составляет $ 2,20. Это означает, что вы, на самом деле, понесли бы потерю в $ 960 (8*$ 120).
Вместо этого вы купили 8 XYZ 120 коллов, а затем продали 8 XYZ Aug 115 коллов с премией в $ 1. Итого, чистая прибыль составила $ 800.


Количество возможных сделок может быть любым. Но давайте предположим, что у вас имеется всего 2 варианта:
  • Рынок проявляет бычью тенденцию и, опасаясь дополнительных потерь, вы решили выйти из торговли. Потери составили $ 960 плюс комиссии. Вы должны открыть новый спрэд (8 лотов и $ 1) с другими акциями. Если вы внимательно прочли всё вышеизложенное, то понимаете, что сейчас самое время открыть кредитный спрэд. Если сделка пройдёт успешно, вы получите $ 800 прибыли. Эта позиция очень хороша, даже если с её помощью вы не сможете вернуть все потерянные $ 960 убытка.
  • Вы решили регулировать позицию с целью вернуть убытки. Для этого был осуществлён роллинг вниз и наружу. В данном случае сделка состоит из двух частей. Во-первых, вы покупаете 8 лотов XYZ августовских 115/120 колл-спрэдов, заплатив $ 1760. Сразу после этого изменяем позицию XYZ, установив более длительную экспирацию (роллинг наружу) и более высокий страйк (роллинг вниз):
    Покупаем 13 XYZ сентябрьских 125 коллов;
    Продаём 13 XYZ сентябрьских 120 коллов.
    Премия $ 1.4, чистая прибыль составила $ 1820.
Почему 13 лотов? Чтобы получить прибыль больше $ 1760, необходимую для возврата к исходным позициям, необходимо было продать 13 лотов.
ПРИМЕЧАНИЕ: Совершенно необязательно собирать деньги для регулировки позиций. Но трейдер, работающий без убытка, старается откладывать деньги с каждой прибыльной сделки.

Хорошая новость

Открытие спрэда даёт трейдеру шанс восстановить потери. В приведенном примере для этого требовалось собрать $ 1760. Сделав роллинг сентябрьских позиций, удалось собрать даже больше. Если с XYZ сентябрьскими 120 коллами в течение примерно 9 недель ничего не произойдёт, сделку можно будет считать в целом успешной. В результате трейдер получит не только $ 800 премии, но и дополнительно $ 60 от роллинга (этого достаточно, чтобы покрыть комиссии). Механизм получения прибыли в данном случае прост. Если позиция работает, она приносит доход. Если же работа проводится лишь в надежде, что произойдёт чудо, прибыли не ждите. Кроме того, новая позиция, вероятно, будет более безопасной. Иначе говоря, вероятность движения короткого опциона в деньги будет минимальной.

Плохая новость

Повышение риска. Можно считать, что трейдер, осуществляющий регулировку позиций лишь для снижения опасности потери, поступает неумно и плохо управляет рисками. Максимально возможный убыток в исходном положении составлял $ 3200 ($ 400*8). При увеличении размера позиции сумма максимально возможных потерь также увеличивается. Теперь она составляет $ 360*13 (максимальное значение для спрэда $ 5 минус заработанные $ 1,40) для скорректированной позиции минус $ 60, заработанные на роллинге. Итого, в настоящее время вы рискуете суммой в $ 4620.


Вы можете думать, что после регулировки позиция становится безопасной. Но это только иллюзия. Безопасной можно считать лишь ту часть сделки, при которой видно, что спрэд снизил скорость движения в деньги. Акции неуклонно растут, и новая позиция не теряет актуальности через 4 недели. Но даже в этой ситуации не может быть речи о полной безопасности.


Проблемой в данном случае является не только то, что трейдер подвергает себя повышенной опасности. Он владеет позицией, которая на самом деле ему совершенно не нужна. Обратите внимание, что изначальная сделка предполагала продажу спрэдов, благодаря которым короткий опцион терял 13 денежных пунктов ($ 115 — $ 102). Отрегулированная позиция стала не просто больше. Теперь риск увеличился ещё на 6 пунктов. Эта позиция, если рассмотреть её внимательно, становится совершенно неудобной для трейдера.
Поделиться с друзьями:

0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.